Mes de transición después de los dientes de sierra que hemos vivido en el mes de Mayo tras la aprobación del paquete de ayuda sustentado por el FMI y el Banco Central Europeo. Los movimientos bruscos del mercado han continuado para acabar el partido mensual empatado o ligeramente en negativo. Hemos podido ver nuevos mínimos de la Bolsa Española y  con posterioridad violentos rebotes de los valores bancarios, reflejando por un lado la desconfianza sobre el futuro de la economía y por otra parte el gran número de posiciones cortas ( se venden títulos con la esperanza de comprarlos más bajo) que existían en el mercado y que ya habíamos comentado en nuestro informe mensual anterior. El Ibex ha terminado el mes de Junio con una caída del 1%, muy inferior por ejemplo a la que ha tenido el americano SP 500 que ha sido de un 5.4% y en la misma línea que el resto de las bolsas europeas, donde la bolsa alemana sigue favoreciéndose de los problemas de los países del sur. De las grandes Bolsas mundiales ha sido la bolsa china la que peor comportamiento ha tenido con una caída del 7% en el mes.

Desde el punto de vista macroeconómico, estos han sido en nuestra opinión, los hechos más significativos.

a)      Nuevo deterioro y bajadas de rating de los países mediterráneos, que han alcanzado nuevos máximos de diferencia de tipos de interés con el bono de alemán. En el caso de España se ha llegado a los 220 puntos básicos a 10 años, estando en la actualidad en la zona de los 200. Estos problemas se han reflejado también en el mercado interbancario donde los bancos españoles han tenido problemas para financiarse.

b)      Recortes de gastos generalizados en la mayoría de los gobiernos europeos para frenar los altos déficits en que se han incurrido en los últimos dos años. En el caso del gobierno alemán con un recorte presupuestado de 80.000 millones de euros, o en el caso británico con un plan de reducción del déficit del 11% del PIB actual , hasta un 1.1% en el año 2015.

c)       Publicación de malos datos macro en USA. Se revisó el crecimiento del PIB americano del primer trimestre, desde una primera lectura del 3.2% hasta un 2.7% final. El crecimiento del empleo ha venido muy distorsionado por la contratación de empleados para la elaboración del censo ( se hace una vez cada diez años y supone alrededor de 550.000 puestos de trabajo), mientras que la creación de empleo por parte de las empresas privadas sigue sin despegar. Otros datos como las ventas minoristas también empiezan a revelar un segundo semestre con desaceleración económica. Sin embargo, el dato más llamativo lo tenemos de nuevo en el sector inmobiliario, donde la construcción de nuevas casas se ha desplomado un 33% en el mes de mayo, a su cifra histórica más baja.

d)      En España tenemos dos frentes de batalla. Uno , toda la reconversión del sistema financiero empezando por las cajas de ahorros y por otra parte la repercusión en el resto de los sectores de la economía de la obligación de reducción de gastos de las entidades públicas. Hemos asistido a fusiones de cajas de ahorros decididas en la máquina del café, a la crisis en las empresas eléctricas debido por un lado a la congelación del recibo de la luz ( se esperaba un crecimiento cercano al 8% para compensar el déficit de tarifa) y por otro al posible cambio en las primas aprobadas para las energías renovables. Como acontecimiento positivo, las filtraciones alimentadas desde el Ministerio de Economía, de la buena nota alcanzada por las dos principales entidades financieras nacionales en los stress test bancario europeos, que ha hecho que los bancos suban casi un 30% desde sus mínimos.

e)      En el tema de China, se han levantado muchos miedos por su posible bajada de crecimiento, de ratios por encima del 10%, a unos “ catastróficos” 9.8%. Este hecho ha repercutido en los precios a la baja de las commodities.

Desde el punto de vista de las empresas.

Sin duda el acontecimiento más destacado ha sido el vertido de petróleo de una plataforma de BP en el Golfo de Méjico , con unas consecuencias económicas y medioambientales verdaderamente terribles para la zona. Los gastos de limpieza y las altas indemnizaciones a las que se enfrenta la compañía han supuesto una caída del 35% de las acciones de la compañía en este mes, arrastrando consigo a todo el sector energético. Otros sectores con mal comportamiento han sido las eléctricas por problemas tarifarios en toda Europa, o el sector tecnológico por los malos resultados presentados por Nokia. El tercer sector con peor comportamiento ha sido el de minerales y recursos básicos, por un miedo al enfriamiento de la economía mundial.

En el lado positivo, nos encontramos con el sector automovilístico apoyado en las ayudas fiscales para el sector, y el sector de alimentación, que en períodos de turbulencias recoge el poco dinero que entra en bolsa.

 En las divisas, el debilitamiento del euro parece que ha encontrado soporte en la zona del 1.20 contra el dólar. El dólar precisamente ha dejado de apreciarse en general contra el resto de monedas, porque tras unos meses en los que la prensa anglosajona ha cargado de forma desmedida contra Europa, la publicación de malos datos económicos en USA parece que ha abierto los ojos a más de uno que pensaba que el crecimiento se encontraba sólo allí. Los principales beneficiarios han sido el franco suizo ( un 7% de revalorización en el mes contra el euro) y el yen japonés. Un caso sorprendente para nosotros es el de la libra esterlina que también se ha revalorizado tras las elecciones parlamentarias.